¿Quién gobierna realmente Anthropic tras su salida a bolsa? Una estructura de gobernanza compleja

A medida que Anthropic se acerca a su oferta pública inicial, surge una pregunta no menos importante que el tamaño de la valoración prevista: ¿quién tiene realmente el poder de decisión dentro de la compañía? La respuesta se parece más a una arquitectura jurídica de varios pisos que a una simple ecuación de propiedad. El inversor que compre acciones en el mercado abierto obtendrá una participación en los beneficios potenciales, pero recibirá una dosis muy limitada de influencia sobre las grandes decisiones, e incluso sobre la elección de los miembros del consejo de administración.

Una empresa con ánimo de lucro y una misión declarada

Anthropic se fundó en 2021 en torno a una idea central: garantizar que la inteligencia artificial permanezca bajo control humano y genere un beneficio a largo plazo para la humanidad. Para traducir esa idea en una estructura jurídica, la compañía optó por la figura de la «empresa de beneficio público», una entidad lucrativa a la que la ley permite equilibrar una misión pública declarada con la obtención de rentabilidad para los accionistas.

El efecto práctico de esta clasificación es importante: otorga al consejo de administración una cobertura legal para tomar decisiones relacionadas con la seguridad de la inteligencia artificial, incluso si no son las más rentables a corto plazo, sin convertirse en objetivo directo de demandas judiciales de inversores descontentos. En otras palabras, la «seguridad» aquí no es un eslogan de marketing, sino una cláusula de protección escrita en el núcleo mismo de la estructura.

Tres capas de poder

El control en Anthropic se reparte en niveles entrelazados, que pueden resumirse así:

• El consejo de administración: lo presid1e Daniela Amodei, presidenta de la compañía, e incluye a su hermano Dario Amodei, consejero delegado, junto a figuras como Reed Hastings (cofundador de Netflix), Christopher Liddell, antiguo director financiero de Microsoft y General Motors, Vas Narasimhan, director de Novartis, y Yasmin Razavi, de la firma Spark Capital, con un asiento aún vacante.
• El fideicomiso de beneficio a largo plazo (LTBT): un órgano independiente que posee una clase especial de acciones que le confiere el derecho a nombrar y destituir a la mayoría de los miembros del consejo. Lo presid1e Neil Shah, experto en salud global y antiguo directivo de la organización GiveWell, y en él participan el antiguo presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke, el experto en seguridad nacional Richard Fontaine y el físico de la Universidad de Harvard Christopher Stubbs. Son los miembros actuales quienes elegirán a quien ocupe el asiento vacante.
• Los siete fundadores: poseen conjuntamente una clase especial de acciones que otorga a su mayoría el 50,1 % del poder de voto, lo que les permite designar a tres miembros del consejo. Y si no se forma una mayoría entre ellos, sus votos se computan de forma proporcional junto con los de los titulares de acciones ordinarias.

Contrapesos mutuos y un papel inesperado para los empleados

La estructura no funciona en una sola dirección. El consejo de administración dispone de herramientas para limitar al fideicomiso: cuando se propone o se destituye a uno de los consejeros «designados» sin que medie una acusación de mala conducta, el comité de nombramientos del consejo puede oponerse y trasladar la decisión a una votación entre los empleados de la compañía.

Este detalle no es teórico. La experiencia de OpenAI en 2023, cuando su consejo destituyó a Sam Altman y luego dio marcha atrás bajo la presión de la lealtad de los empleados, demostró que el poder real en los laboratorios de inteligencia artificial puede residir en los equipos de trabajo y no en las salas de reuniones. Parece que Anthropic ha optado por normalizar ese poder en lugar de ignorarlo.

Qué significa esto para el inversor

El resultado es que los titulares de acciones ordinarias serán la parte más débil en la ecuación del voto. Pero la estructura encierra posibles sorpresas: cualquier fisura en el frente de los fundadores devuelve parcialmente el peso del voto al mercado, y los empleados pueden inclinar la balanza a favor del consejo y en detrimento del fideicomiso en una batalla por los asientos.

Estos arreglos no son eternos. Diez años después de la salida a bolsa, los fundadores podrán poner fin voluntariamente a su control, que se extinguirá automáticamente si quedan menos de tres de ellos. El fideicomiso de beneficio a largo plazo, en cambio, se mantendrá hasta que el 85 % de los titulares de acciones ordinarias vote por su disolución, o hasta que él mismo decida retirarse con la aprobación del consejo. Y cuando desaparezcan ambas clases especiales, el control pleno pasará por fin a los accionistas en general.

Una lectura más amplia

Lo que hace Anthropic refleja una tensión real en la industria de la inteligencia artificial: la necesidad de un enorme capital procedente de los mercados públicos, frente al temor de que la lógica del rendimiento trimestral empuje a las empresas a ignorar los riesgos de la tecnología. La estructura compleja es un intento de conciliar ambas cosas, pero su propia complejidad hace que sus resultados sean difíciles de prever. Quien piense en invertir aquí necesita leer con detenimiento el folleto de la oferta y ser consciente de que está comprando una participación en un proyecto comercial regido por prioridades declaradas que se antepon1en al beneficio.

✦ بقلم فريق دروب أيديا