OpenAI busca recaudar 30.000 millones de dólares con una valoración de 1,25 billones

OpenAI vuelve a ocupar los titulares financieros, pero esta vez no a través de una oferta pública inicial como se esperaba, sino mediante una enorme ronda de financiación privada que podría redefinir los límites de lo que una empresa no cotizada puede llegar a alcanzar. Según informes de medios que citan fuentes conocedoras del asunto, la compañía desarrolladora de ChatGPT trabaja para recaudar hasta 30.000 millones de dólares con una valoración previa a la financiación de 1,25 billones de dólares, en una ronda liderada por la firma de inversión Coatue junto a inversores de los Emiratos Árabes Unidos.

Detalles de la posible ronda

Las condiciones finales de la ronda siguen en negociación, lo que significa que las cifras anunciadas pueden cambiar. Hace aproximadamente un mes, otros informes ya hablaban de los esfuerzos de la empresa por recaudar prácticamente la misma cantidad, aunque con una valoración más alta, que alcanzaba los 1,4 billones de dólares, lo que refleja un estado de negociación continua en torno al valor de la compañía más que una cifra definitiva.

El elemento más llamativo de esta ronda es la posibilidad de que la financiación emiratí esté vinculada a un acuerdo paralelo que garantice a OpenAI el acceso a capacidad de cómputo adicional desde los Emiratos. Este patrón de inversión «dual» —capital a cambio de infraestructura— se ha convertido en un rasgo destacado del mercado de la inteligencia artificial, donde el dinero por sí solo ya no es suficiente: la capacidad de asegurar centros de datos y chips de procesamiento se ha convertido en el verdadero obstáculo para la expansión. OpenAI, por su parte, se ha abstenido de comentar estos informes.

Un récord para las empresas privadas

Si la ronda se cierra con una valoración superior al billón de dólares, OpenAI se convertiría en la empresa privada más valiosa de la historia, superando todos los precedentes conocidos en los mercados de capital riesgo. Esta cifra adquiere todo su significado al compararla con la ronda anterior de la compañía, en la que fue valorada en unos 852.000 millones de dólares tras la financiación, lo que implica que la posible operación representa un incremento cercano al 47 % en un periodo relativamente corto.

Sin embargo, esta elevada valoración tiene otra cara: eleva el techo de las expectativas ante la esperada oferta pública inicial de la empresa. Cuanto mayor sea la valoración en el mercado privado, más convincentes tendrán que ser las cifras de ingresos y crecimiento que presente la compañía para justificar una valoración superior en el momento de su cotización; de lo contrario, se enfrentaría al riesgo de una «salida a la baja» que los inversores castigarían. Cabe señalar que OpenAI ya había presentado documentación confidencial relacionada con su salida a bolsa a principios de este año.

¿Por qué prefieren las empresas seguir siendo privadas?

Esta tendencia plantea una pregunta legítima: ¿por qué una empresa del tamaño de OpenAI recauda decenas de miles de millones en el mercado privado en lugar de cotizar directamente? Hay varias razones prácticas:

• Flexibilidad en la divulgación: permanecer fuera de la bolsa implica menos obligaciones de revelar cifras detalladas y planes futuros ante los competidores.
• Evitar la presión del mercado a corto plazo: las inversiones en inteligencia artificial consumen un capital enorme antes de generar beneficios, un patrón difícil de vender a los inversores de los mercados públicos.
• Facilidad para obtener capital: la disponibilidad de fondos soberanos y grandes fondos de inversión dispuestos a firmar cheques gigantescos reduce la necesidad de acudir a la bolsa.
• Selección de inversores: la financiación privada permite elegir socios que aporten valor estratégico, como capacidad de cómputo o acceso a nuevos mercados.

La competencia con Anthropic

Estos acontecimientos no ocurren en el vacío. Su competidora Anthropic avanza por un camino similar, y se cree que su salida a bolsa está más cerca de materializarse, con previsiones de que presente su formulario S-1 público en cualquier momento. Los informes indican que la compañía aspira a una valoración de entre 1,5 y 2 billones de dólares en su cotización, después de una ronda anterior en la que recaudó 65.000 millones de dólares con una valoración cercana a los 965.000 millones, y que muchos consideraban su última gran ronda antes de la salida a bolsa. También ha presentado documentación confidencial para su oferta pública.

¿Qué significa esto para el mercado?

El mensaje más importante aquí es que el mercado de la inteligencia artificial ha entrado en una fase en la que el capital se convierte en un arma competitiva por sí mismo. Las empresas que consiguen financiación a escala de decenas de miles de millones pueden construir centros de datos, entrenar modelos más grandes, contratar al mejor talento y asumir pérdidas operativas durante años. Las compañías más pequeñas, en cambio, se verán obligadas a especializarse en capas concretas de la cadena de valor en lugar de competir directamente en la construcción de modelos fundacionales.

Por otro lado, sigue en pie el interrogante sobre la sostenibilidad de estas valoraciones. La diferencia entre 852.000 millones y 1,25 billones de dólares en unos pocos meses depende de previsiones de crecimiento a largo plazo más que de un reflejo de cifras financieras actuales. Por eso, muchos observan las próximas salidas a bolsa como la primera prueba real: ¿aceptarán los mercados públicos la lógica que han adoptado los mercados privados, o impondrán una corrección en las valoraciones?

✦ بقلم فريق دروب أيديا