OpenAI تسعى لجمع 30 مليار دولار بتقييم 1.25 تريليون

تعود شركة OpenAI إلى واجهة الأخبار المالية مرة أخرى، لكن هذه المرة ليس عبر طرح عام أولي كما كان متوقعاً، بل من خلال جولة تمويل خاصة ضخمة قد تعيد رسم حدود ما يمكن لشركة غير مدرجة أن تحققه. وبحسب تقارير إعلامية نقلت عن مصادر مطلعة، تعمل الشركة المطوّرة لـ ChatGPT على جمع ما يصل إلى 30 مليار دولار بتقييم يبلغ 1.25 تريليون دولار قبل التمويل، في جولة تقودها شركة الاستثمار Coatue إلى جانب مستثمرين من الإمارات العربية المتحدة.

تفاصيل الجولة المحتملة

الشروط النهائية للجولة لا تزال قيد التفاوض، ما يعني أن الأرقام المعلنة قابلة للتغيّر. وقد سبق أن تحدثت تقارير أخرى قبل نحو شهر عن مساعي الشركة لجمع المبلغ نفسه تقريباً، لكن بتقييم أعلى وصل إلى 1.4 تريليون دولار، وهو ما يعكس حالة من التفاوض المستمر حول قيمة الشركة أكثر من كونه رقماً نهائياً.

العنصر الأكثر لفتاً للانتباه في هذه الجولة هو احتمال ارتباط التمويل الإماراتي باتفاق موازٍ يضمن لـ OpenAI الحصول على قدرات حوسبية إضافية من الإمارات. هذا النمط من الاستثمار «المزدوج» — رأس مال مقابل بنية تحتية — أصبح سمة بارزة في سوق الذكاء الاصطناعي، حيث لم تعد النقود وحدها كافية، بل باتت القدرة على تأمين مراكز بيانات ورقائق معالجة هي العائق الحقيقي أمام التوسع. أما OpenAI فقد امتنعت عن التعليق على هذه التقارير.

رقم قياسي للشركات الخاصة

في حال إتمام الجولة بتقييم يتجاوز تريليون دولار، فإن OpenAI ستصبح أعلى شركة خاصة قيمةً في التاريخ، متجاوزة كل السوابق المعروفة في أسواق رأس المال الاستثماري. ويكتسب هذا الرقم دلالته عند مقارنته بالجولة السابقة للشركة، التي قُدّرت فيها بنحو 852 مليار دولار بعد التمويل، أي أن القفقة المحتملة تمثل زيادة تقارب 47% خلال فترة قصيرة نسبياً.

لكن هذا التقييم المرتفع يحمل وجهاً آخر: فهو يرفع سقف التوقعات أمام الطرح العام الأولي المنتظر للشركة. فكلما ارتفع التقييم في السوق الخاصة، صار على الشركة أن تقدّم أرقام إيرادات ونمو أكثر إقناعاً لتبرير تقييم أعلى عند الإدراج، وإلا واجهت خطر «طرح هابط» يعاقبه المستثمرون. وتجدر الإشارة إلى أن OpenAI كانت قد قدّمت أوراقاً سرية تتعلق بالطرح العام في وقت سابق من العام.

لماذا تفضّل الشركات البقاء خاصة؟

يطرح هذا التوجه سؤالاً مشروعاً: لماذا تجمع شركة بحجم OpenAI عشرات المليارات من السوق الخاصة بدلاً من الإدراج المباشر؟ هناك عدة أسباب عملية:

• مرونة الإفصاح: البقاء خارج البورصة يعني التزامات أقل بالكشف عن الأرقام التفصيلية والخطط المستقبلية أمام المنافسين.
• تجنّب ضغط السوق قصير الأجل: استثمارات الذكاء الاصطناعي تستهلك رأس مال هائلاً قبل أن تحقق أرباحاً، وهو نمط يصعب تسويقه لمستثمري الأسواق العامة.
• سهولة الحصول على المال: توفر صناديق سيادية وصناديق استثمارية كبرى مستعدة للكتابة بشيكات ضخمة يقلل الحاجة إلى البورصة.
• اختيار المستثمرين: التمويل الخاص يسمح بانتقاء شركاء يضيفون قيمة استراتيجية، مثل القدرة الحوسبية أو الوصول إلى أسواق جديدة.

المنافسة مع Anthropic

لا تحدث هذه التطورات في فراغ. فمنافستها Anthropic تسير على مسار مشابه، ويُعتقد أن طرحها العام أقرب إلى التحقق، مع ترجيحات بأن تقدّم ملف S-1 العلني في أي وقت. وتشير التقارير إلى أن الشركة تستهدف تقييماً يتراوح بين 1.5 و2 تريليون دولار عند إدراجها، بعد جولة سابقة جمعت فيها 65 مليار دولار بتقييم قارب 965 مليار دولار، وكان كثيرون يعتقدون أنها جولتها الكبرى الأخيرة قبل الطرح. وهي أيضاً قدّمت أوراقاً سرية للطرح العام.

ما الذي يعنيه هذا للسوق؟

الرسالة الأهم هنا أن سوق الذكاء الاصطناعي دخل مرحلة يصبح فيها رأس المال سلاحاً تنافسياً بحد ذاته. فالشركات التي تؤمّن تمويلاً بمقياس عشرات المليارات تستطيع بناء مراكز بيانات، وتدريب نماذج أكبر، وتوظيف أفضل الكفاءات، وتحمّل خسائر تشغيلية لسنوات. أما الشركات الأصغر فستجد نفسها مضطرة إلى التخصص في طبقات محددة من سلسلة القيمة بدلاً من المنافسة المباشرة على بناء النماذج الأساسية.

في المقابل، تبقى علامة الاستفهام قائمة حول مدى استدامة هذه التقييمات. فالفارق بين 852 مليار دولار و1.25 تريليون دولار خلال أشهر قليلة يعتمد على توقعات نمو طويلة الأمد أكثر من كونه انعكاساً لأرقام مالية حالية. ولذلك يراقب كثيرون الطروحات العامة المقبلة باعتبارها الاختبار الحقيقي الأول: هل ستقبل الأسواق العامة بالمنطق الذي تبنّته الأسواق الخاصة، أم ستفرض تصحيحاً في التقييمات؟

✦ بقلم فريق دروب أيديا